6.95% vs. 16.7%: Tontos, Listos o Sabios?

El pasado 21 de Julio, El Gobierno Dominicano colocó exitosamente US$500 Millones en los mercado internacionales, con un rendimiento de 6.95% a 10 años.  Dicho rendimiento, es un reflejo de tasas históricamente bajas en los mercados internacionales,a la vez que se mantuvo el margen por riesgo país de la República Dominicana. 

Lo que llama la atención esla diferencia entre dicha tasa y las tasas a que se están colocando los bonos de deuda pública interna.  Los bonos internos colocados por el Ministerio de Hacienda con un plazo de 10 años se han adjudicado a una tasa de 16.7% en promedio.  Una diferencia de casi un 10%!! De hecho, en las últimas subastas del ministerio de Hacienda la tasa ponderada ofertada ha sido superior al 17% a 10 años. 

Esta diferencia es efectivamente más alta cuando se toma en cuenta que los bonos locales están exentos de toda clase de impuestos.  Cuáles factores podrían explicar esta diferencia?

En primer lugar se encuentra el riesgo cambiario.La diferencia de tasas implicaría que la devaluación esperada para los próximos años es de 9.5% anual aproximadamente.  Es decir,que para mediados del año 2021 el tipo de cambio sería RD$95.2 por 1 US$.  Si comparamos este valor con el tipo de cambio de junio del 2006, la tasa devaluación promedio anual entre 2006 – 2021 (15 años) sería de 7.3%.  Cuando comparamos el tipo de cambio actual de RD$38 pesos por dólar con su valor 15 años antes, observamos una tasa de devaluación promedio anual de 7.02%.  Parecería que la tasa de 10% en los próximos 10 años no es tan exagerada. Sin embargo, hace 15 años no se habían realizado algunas reformas importantes que ya hoy en día se han ejecutado, como por ejemplo la reforma del sector financiero.  Siendo así, los agentes económicos locales no deberían esperar una devaluación anual del 10%, sino una quizás más cerca del 5%.

Claro, siempre y cuando no existan otros riesgos latentes que nos acerque a este 10%.

En segundo lugar podría pensarse que el riesgo de no pago es mayor para la deuda interna que para la deuda externa.  Este argumento no es muy consistente con las acciones ejecutadas recientemente (13 de Junio) por la Agencia Calificadora de Riesgo Standard and Poors (S&P).  Dicha agencia revisó nuestra categoría de riesgo de B a B+.  La Categoría de B refleja que nuestra economía “es más vulnerable a condiciones adversas financieras, económicas o del negocio, pero que actualmente tiene capacidad para cumplir sus compromisos financieros”. Asignarle una “Perspectiva” positiva, implica que existen altas probabilidades de que la categoría sea mejorada.  Esta calificación es tanto para la deuda interna como para la deuda externa.  Adicionalmente, la Ley establece que los bonos de deuda interna podrán ser utilizados para el pago de impuestos sobre la renta a su vencimiento, lo cual prácticamente elimina el riesgo de impago. 

La última razón, y quizás la que puede explicar mejor la diferencia es el riesgo de liquidez.  En los mercados internacionales es muy fácil comprar o vender un instrumento.  En nuestro país el mercado de valores está menos desarrollado, lo cual limita esta posibilidad.  Sin embargo, dicho mercado está cada vez más líquido y estos instrumentos de deuda son los más transados y sus características impositivas le añaden atractivo.
Siendo así, cuál es la racionalidad de endeudarnos internamente?  Por un lado el riesgo cambiario asociado es muy alto, y por otro nuestro manejo de deuda y fortaleza económica no sustenta la penalidad.  El Congreso autorizó al Gobierno Dominicano a emitir bonos de deuda interna por un monto de aproximadamente RD$660 Millones en 2011, de los cuáles a la fecha se han emitido US$189 millones.  En una nota reciente el Gobernador del Banco Central “aclaró” que el país tenía la posibilidad de emitir US$250 Millones adicionales al 6.95%, y no se hizo principalmente para “evitar comentarios interesados que afectaran negativamente las expectativas de los agentes económicos”. 

Esta “decisión” no parece muy razonable.  Por un lado, el 10% de diferencia entre las tasas, al parecer refleja unas “expectativas” no muy acertadas de los agentes económicos locales.  Por otro lado, un 5% de diferencia entre la tasa efectiva y la que podríamos obtener, implica un costo adicional para el Gobierno.  Finalmente, las autoridades han demostrado que están dispuestas, cada vez que sea necesario, a realizar “aclaraciones” sobre aquellas acciones que consideran mejoran el bienestar y pueden ser sujetas de algún “ataque especulativo”.

Pero quizás la decisión si es razonable.  Es posible que existan en la economía riesgos que impliquen la imposibilidad de seguir manteniendo una devaluación anual inferior al 4%.  O será que si existe un mayor riesgo de impago de la deuda interna.  O una combinación de ambos.  Lo cierto es que los agentes internos tienen expectativas que no han podido ser cambiadas ni con “aclaraciones”, ni con las revisiones del FMI.  Serán estos agentes Tontos, Listos o Sabios? El tiempo dirá.

“Es tonto quien no aprende de sus errores, es listo quien aprende de sus errores, mas es sabio quien aprende de los errores de los demás”.

Dando y Dando…Pajarito volando

A pesar del gran esfuerzo de nuestros padres por transmitirnos el valor de dar sin esperar recibir algo a cambio, o de poner la otra mejilla, era común escuchar entre nuestros amiguitos y compañeros la frase:  Dando y dando, pajarito volando.  Y así fuimos creciendo.  Entramos a la universidad y la frase  "No existen almuerzos gratis" se hizo común para muchos.  Y así nos fuimos formando.  Tomando esto en consideración, quizás la nueva reforma fiscal no debería sorprendernos.  En especial, la propuesta de un impuesto a los activos financieros de las instituciones bancarias.

La Historia Reciente:

A partir de la desaceleración económica que se produjo a finales del 2008, y que en parte trajo consigo la firma del acuerdo con el FMI, las autoridades se formularon una estrategia clara: llevar a cabo políticas que incentivaran el crecimiento, asegurando, entre otras cosas, mantener la simpatía popular hasta pasadas las elecciones congresuales.  Para lograrlo, tenía que apresar un pajarito y su "aliado" principal sería el Sector Financiero.  De hecho, durante el período 2007 – 2010 solamente 3 sectores incrementaron su participación en el  valor agregado real de la economía:  Otros Cultivos agrícolas (0.1%), Telecomunicaciones (3.6%) e Intermediación Financiera (0.6%).  Tomando en cuenta posibles vicios en la medición de las telecomunicaciones, el sector financiero fue el gran "ganador".

Los indicadores financieros del sector cuentan la misma historia.  Entre 2007 y 2010 las ganancias del sector financiero pasaron de 0.7% a 0.81% del PIB.   El fuerte incremento de las tasas de interés que se inició en Abril del 2008 (la tasa activa promedio aumentó casi 800 puntos en menos de 6 meses), provocó un deterioro en la cartera bancaria y en la capacidad de endeudamiento de los individuos.  Esto puso mucha presión sobre la capacidad de la banca de producir ganancias.  El Gobierno y el Banco Central incrementaron el monto y la tasa de sus emisiones de valores, lo que permitió a la banca colocar sus excedentes obteniendo muy buen retorno (superiores al 12%).  De hecho, a finales del 2008, los intereses por inversiones y comisiones por inversiones eran el 10.2% del total de los ingresos financieros de estas instituciones.  Este porcentaje se incrementó a 19.2% en 2010.  A esto se suman algunas medidas monetarias que permitieron al sector financiero reducir la tasa de préstamos, como fue la liberalización de encaje legal.  Esta medida permitía obtener fondos adicionales a "cero" costo para otorgamiento de préstamos.   La "alianza" parecía atractiva.  Tan atractiva, que incentivó aún más la inversión extranjera en este sector.


Se acabó lo que se daba...

Aún estaba buenísima la fiesta, cuando el ambiente externo apretó y llegó la hora de ajustarse los cinturones.  Al parecer no era un blindaje lo que teníamos, sino que los vidrios estaban tintados.  Entonces llegó nuestro AMET particular (FMI) a exigir que le quitáramos el tintado o "se quedaba con el carro".   Es interesante y confuso escuchar la justificación de la Reforma.  Mientras hemos escuchado en el pasado con insistencia que nuestros niveles de deuda son adecuados y hasta bajos,  por otro lado no es posible permitir un mayor déficit de las finanzas públicas y con ello un ligero incremento de la deuda.  Lo cierto es que el ajuste era necesario y, al parecer, hacerlo todo vía el gasto no era posible.

Pero esto no sería un problema, el gobierno lo sabía.  Había venido engordando su vaquita para cuando viniera la sequía.  Las utilidades de las Instituciones Financieras se habían incrementado en un 61% en los últimos 3 años y sus activos financieros en más de 47%.  Dando y Dando....si no es ahora, cuando?
Un impuesto como el planteado inicialmente ciertamente habría provocado incrementos en las tasas de interés no deseados, ni para la banca (por el deterioro de la cartera) ni para el gobierno y mucho menos para los consumidores.  Al parecer se ha llegado a un acuerdo, del que había tantas versiones a la hora de escribir este artículo que era difícil predecir su impacto.  Lo cierto es que la historia reciente nos ha demostrado que, más temprano que tarde, la cuenta de la fiesta la terminaremos pagando nosotros los consumidores.

Artículo Publicado en el Diario Digital ACENTO

Menos Transparencia en el año de la Transparencia (Plop)

En los últimos días hemos visto "aclaraciones" por parte del Gobernador del Banco Central, sobre algunos temas que entiende la opinión pública puede tener una percepción diferente a la real. Sin embargo, este tipo de situaciones es más que todo el reflejo de falta de información o información desorganizada. Por ejemplo, en su nota sobre el pago de los intereses de la recapitalización, no existe información disponible y al día, sobre el estatus de estos pagos. Anteriormente la Dirección General de Crédito Público, publicaba información mensual sobre el servicio de la Deuda Pública de Mediano y Largo Plazo, lo que permitía tener acceso a los pagos de intereses y sus atrasos, por ejemplo. Durante todo el 2011 esta información ya no está disponible.

En la página web del Banco Central, cuando se accede a los datos de Transparencia, encontramos (al día de hoy 4 de Julio) información muy desactualizada. Solamente se puede encontrar al día el Balance General de la institución, pero los informes sobre el estatus del plan de capitalización no están al día, ni tampoco la ejecución presupuestaria.

Otro ejemplo de retroseso a información actualizada, es la información sobre los ingresos del Gobierno. En años anteriores el ministerio de hacienda publicaba con cierta regularidad y actualización información mensual sobre los ingresos totales del Gobierno (combinando todas las oficinas de recaudación). Durante el año 2011 esta información ya no se encuentra disponible en Hacienda. Solamente el Banco Central publica información consolidada sobre los ingresos del Gobierno y lo hace trimestralmente o de manera mensual pero con un gran retraso (al día de hoy no estaba disponible esta información).

Todo lo anterior refleja que en el año de la Transparencia al parecer tenemos menos transparencia. Las aclaraciones son bienvenidas, sin embargo en el Año de la Transparecia esperamos tener más, y no menos, acceso a información para dar seguimiento a la gestión de las autoriades con los ingresos que recauda de impuestos a las personas y empresas.

Economista: Su Médico de Cabecera

Hoy quiero compartir con ustedes una reflexión a partir de la lectura del Economista Xavier Sala I Martín.  En uno de sus libros, expone de manera muy simple el quehacer del  economista y cómo éste se puede comparar más con un médico que con Harry Potter.   Intentaré hacer un resumen su idea.

Muchas personas piensan en los economistas como aquellas personas que tienen la habilidad de predecir lo que pasará.  Es por esto que la gente se acerca a nosotros siempre con preguntas sobre qué esperamos del futuro y cómo realizar sus inversiones de cara a ese futuro próximo.  Sin embargo  “the uggly truth” es que fuimos educados en universidades comunes y corrientes y nada parecidas a Hogwarts (donde asistió Harry Potter). 

Se preguntarían asombrados, entonces si no hacen eso…. Para qué sirven?  Pues los economistas somos una especie de médicos empresariales  o médicos de países.  Al igual que los médicos, podemos decir las prácticas no recomendadas para tener una buena salud económica.  Más que predecir, podemos asociar ciertas prácticas y acontecimientos al desempeño futuro de una empresa o una economía.

De la misma forma que se acude al médico para evaluación y diagnóstico, de esa misma forma el economista asocia síntomas que son visibles al padecimiento de alguna “enfermedad económica” y es nuestro rol, al igual que el médico, recomendar las mejores prácticas para sobrepasar ese padecimiento y recomendar “tratamientos” que ayuden a mantener la buena “salud económica”.  Es decir, al igual que los médicos, somos de suma importancia para la buena “salud económica”.   Me parece que al igual que ellos, tenemos una labor muy  “delicada”. 

Al igual que el médico, en ocasiones nuestros pacientes no mejoran tan rápido como esperamos y en a veces “mueren”.  Y al igual que ellos, esto nos causa tristeza, pero también nos enseña para futuras recomendaciones.  Muchas veces nuestros pacientes traen “complicaciones” no tan fácil de curar y otras veces en medio del tratamiento, descubrimos “daños poco visibles” a la hora del diagnóstico que van creciendo y causando un deterioro mayor.  En otras ocasiones el paciente nos oculta información, lo que hace el diagnóstico más difícil. 

Sin embargo la medicina tiene una gran ventaja: Los experimentos.  En medicina se hacen constantemente experimentos sobre “ratas”, lo que permite crear “medicinas” con un mayor grado de seguridad de sus efectos.  En economía estos experimentos son imposibles.  No tenemos economías ni empresas “de laboratorio”.  Lo mejor que hacemos es utilizar la historia de muchas economías y empresas para simular que si el “cuadro” es el mismo, qué pasaría al introducir un cambio en alguna de las variables.  

Así pues, muchos nos buscan en situaciones específicas para ver que hacer de cara al futuro, sin saber que deberían tenernos siempre cerca como “médicos de cabecera”, para ayudarles a mantener su salud económica y mejorarle sus dolencias actuales. 

Política Monetaria y la “Carga de la Estabilidad”

Los primeros 5 meses del año no han sido nada fácil para la política monetaria. En los últimos 3 meses el Banco Central ha incrementado mensualmente su tasa de política monetaria, la cual ha pasado de 5% a finales del mes de enero a 6.75% a inicios del mes de Mayo. Adicionalmente, se observa mucha actividad en sus operaciones de compra de divisas y en la colocación de sus certificados.


Instrumento de Política

El Banco Central tiene diferentes instrumentos para afectar la liquidez de la economía y con ello afectar tanto las tasas de interés como el tipo de cambio. Las instituciones financieras pueden colocar sus excedentes de liquidez en el Banco Central a través de Depósitos Remunerados de Corto Plazo (de uno a cinco días). Por otro lado, el Banco Central puede también colocar títulos, en forma de certificados, directamente al público y las instituciones financieras. Estos Instrumentos tienen un mayor plazo y diferentes tasas. Adicionalmente el Banco Central puede afectar la liquidez bancaria a través del encaje legal. El mismo es un mecanismo para "garantizar" los depósitos de los ahorrantes, pero que en ocasiones se utiliza como instrumento activo de política monetaria. Finalmente el Banco Central puede comprar y vender divisas en el mercado con el fin de inyectar o sacar liquidez en moneda local.


Qué ha pasado con la Política Monetaria en 2011?

El Acuerdo con FMI requiere unos niveles de Reservas Internacionales Netas (RIN) mínimos trimestralmente. Cuando los niveles de RIN se colocan por niveles muy cercanos a este límite, el Banco Central interviene en el Mercado comprando divisas. Tal es el caso del pasado 11 de Mayo. El nivel de RIN proyectado para cierre de Mayo bajo el Acuerdo es de US$1,732 Millones, y el 9 de Mayo las mismas se encontraban alrededor de US$1,728 Millones. El 11 de Mayo se observa un incremento de US$262.1 Millones en las RIN del Banco Central y a la vez se observa una disminución en los Activos Internacionales de los Bancos Comerciales de US$192.1 Millones. Esta compra de divisas puede presionar el tipo de cambio. Es por esto que el Banco Central utiliza sus otros instrumentos para contrarrestar este efecto. De hecho, el mismo 11 de mayo se observa un incremento de los depósitos remunerados de corto plazo de RD$ 10,050 Millones (Aprox. US$267 millones).

Durante el año 2011 también se ha observado un incremento en los Certificados del Banco Central y en las tasas que pagan dichos certificados. Al 16 de Mayo los Certificados del Banco Central se incrementaron en RD$6,172 Millones respecto a Diciembre 2010. Las tasas que pagan estos instrumentos también se han incrementado. La tasa de los instrumentos de menor plazo (Letras) se incrementaron de un promedio de 6.77% en diciembre del 2010 a 9.23 en Mayo del 2011. En el caso de los Certificados de Inversión especial a 7 años que en Octubre del 2010 se adjudicaron a una tasa promedio de 16.25%, en la última subasta el rendimiento promedio fue de 18.49. Todo lo anterior implica incremento en el déficit cuasi-fiscal del Banco Central.

Que ha pasado con el Gobierno?

Con el retraso en la aprobación por parte del FMI de las últimas revisiones del acuerdo, el acceso a financiamiento por parte del Gobierno se ha visto limitado. De hecho, durante los primeros tres meses del año, la deuda externa se ha incrementado en US$200 Millones, de los cuáles US$150 Millones corresponden a desembolsos bajo el Acuerdo de Petro-Caribe. En cuanto a la deuda interna, la misma ha disminuido aproximadamente RD$1,800 millones. La única fuente de desembolso fue la banca comercial al Resto del Sector Público No financiero.

Adicionalmente, el Presupuesto del 2011 contempla pagos del Gobierno Central al Banco Central, por concepto de recapitalización, de un valor de RD$18,859 Millones. Durante el Primer trimestre el Gobierno traspasó menos de RD$400 millones al Banco Central como pagos de intereses.

En los últimos días vemos un gran dinamismo en el Congreso Nacional en la aprobación de emisiones de Deuda tanto interna como Externa. Por su lado, las autoridades también están realizando sus esfuerzos para lograr conclusión de las revisiones pendientes con el FMI con el fin de poder salir al mercado de deuda (tanto interna como externa), con buenas tasas de interés. Esto además quitará presión a la política monetaria y por ende disminuirá el costo del Banco Central.
 
Artículo Publicado en el Diario Digital ACENTO el 24 de Mayo de 2011

Madre..... A pesar de....

Mañana celebramos en nuestro país un día especial:  El día de las Madres.  Para algunos el día de las Madres lo es todos los días.  Y están en lo cierto, porque la Madre tiene un trabajo 24 horas 7 días a la semana, a pesar de….  Pero mañana hacemos un pare, para recordarles a una sola voz que valoramos su esfuerzo, su dedicación, sus sacrificios, sus enseñanzas y sobre todo su fortaleza… a pesar de!

A pesar de que?

Cuando observamos las estadísticas ciertamente podemos ver que ser mujer en ocasiones, es cuesta arriba.  Mientras la tasa de desempleo es de un 9.8% entre los hombres, este porcentaje es de un 21.4% en el caso de las mujeres.   Así mismo, aunque varía con el nivel educativo, las mujeres perciben aproximadamente un 27% menos que el hombre con el mismo nivel educativo y el mismo nivel de experiencia.

La violencia intrafamiliar es un factor preocupante en el caso de las mujeres.  En la ENDESA 2007 se revela que las mujeres que laboran son más propensas de ser agredidas físicamente.  Un 23% de las mujeres que trabajan son agredidas, comparadas con un 17% de las que no trabajan.  Esta violencia las lleva muchas ocasiones a llevar solas un hogar.  Mientras el 21% de las mujeres casadas experimentaron violencia física, este porcentaje fue de 31% en el caso de las mujeres separadas y divorciadas.   

La tasa de mortalidad materna en República Dominicana es una de las mayores de la región. Mientras en América Latina y el Caribe 85 madres de cada 100 mil nacidos mueren, en República Dominicana este número es 100.  Pero a pesar de esto somos de los países con menores índices de maternidad no deseada.  Madre… a pesar de!

Pero a pesar de…va más allá?

La madre y la futura madre está cada vez más superando sus obstáculos.  Cuando observamos las estadísticas de educación vemos como la mujer es cada vez más educada.  Mientras en el año 2000 la matrícula neta en educación superior era de 15.8% para los hombres y 21.9% para las mujeres, estos porcentajes fueron de 16.7% y 28.6% respectivamente en el año 2009.  En los hombres entre 15 – 24 años el porcentaje de ellos que no estudia ni trabaja se ha incrementado de  10% a 15% en los últimos 10 años.  Entre las mujeres ese porcentaje, si bien mayor, se ha mantenido estable alrededor de 27%.

La madre va donde tenga que ir para sustentar su hogar.  Las remesas son enviadas principalmente por mujeres, que dejan su hogar para garantizar el bienestar familiar.  El 58% de los que envían remesas son mujeres en la edad de 36 – 49 años.

Hoy elijo felicitar a todas aquellas mujeres que a pesar de… asumen la responsabilidad de ser madre, educar a sus hijos, salir de la pobreza, llorar bajo la almohada y a pesar de… recibir felicitaciones solamente una vez al año…. Pero por lo menos una vez!  Feliz Día de las Madres…. 

La insoportable levedad de las clases Sociales

La coyuntura actual representa grandes retos para todos. La situación internacional combinada con una situación interna de presiones económicas y sociales, nos afecta a cada uno de los dominicanos. Pero definitivamente existe una clase que se ha crecido mucho en los últimos años, pero que por lo mismo es de alta vulnerabilidad: La Clase Media o la Casi Media.


¿Cómo definiríamos la Clase Media?

En esta clase se encuentran dos grupos bien definidos. El primero lo constituyen profesionales que vienen de familias de clase media, empleados del sector privado o profesionales independientes, que han ido escalando una posición en base a su esfuerzo y desarrollo continuo. Ellos viven de su educación y experiencia. Su ahorro principal es el pago de su hipoteca y la educación de sus hijos. Han logrado mantener un historial crediticio para sostener uno de sus activos principales: el acceso al mercado de deuda. Ganan mucho más que le salario mínimo, por lo que el ajuste del mismo no les afecta directamente.

El segundo grupo son pequeños empresarios. Su activo principal es el desarrollo de su negocio, y su ahorro es el pago de sus hipotecas o maquinarias y la educación de sus hijos. Su orgullo principal es la generación de empleo, la mayoría de los cuáles se les paga un salario similar al mínimo. Mantienen sus negocios gracias a la existencia del mercado financiero formal o informal y, al ser suplidores de empresas más grandes, tienen escaso margen de evasión fiscal.

¿Dónde se encuentra la levedad?

Esta clase media es también pro-cíclica. Cuando la economía se encuentra en crecimiento, la clase media crece. Cuando la economía decrece, igual sucede con la clase media. Su existencia es tan frágil como lo es la estabilidad económica. Y Cuando hablamos de ajuste, esta es la clase más perjudicada. Su pérdida de bienestar antes los ajustes, tiende a ser mayor que la del resto. Una familia clase media tiene una capacidad limitada o nula de ahorro. El 30% de su presupuesto se va en pagos de deuda, de los cuales 25% corresponde a pago de intereses, mientras que el resto se consume en su canasta familiar.

Que le ha pasado a esta familia en los últimos 12 meses? La inflación acumulada ha sido de aproximadamente un 7.7% para ellos. Esto implica una pérdida de bienestar de un 7.7% en ausencia de ajuste en sus ingresos. Sin embargo la pérdida ha sido mayor. Esta familia ha tenido que enfrentar incrementos en las tasas de interés de sus préstamos, lo cual le ha quitado un 6% de su presupuesto disponible para gastar. Es decir que la pérdida real de bienestar ha sido superior al 13%.

En los últimos 12 meses las tasas de interés se han incrementado entre 2 y 3 puntos porcentuales. Así mientras en abril del 2010 la tasa de interés promedio en préstamos de consumo se encontraba en un 17.7% y la de préstamos hipotecarios en 10.53%, dichas tasas se incrementaron a 20.3% y 12.71% respectivamente al mes de abril del 2011. Esto quiere decir que, un préstamo hipotecario de RD$2.0 Millones de pesos pagaba en Abril del 2010 una cuota de aproximadamente RD$19,000 pesos (excluyendo seguros) en Abril del 2010, de los cuáles $RD 17,500 (el 93%) representaban gastos de interés. Este mismo préstamo en Abril del 2011 tendría una cuota de RD$22,120 de los cuáles RD$21,180 corresponden a gastos por interés. Lo anterior constituye un incremento de más de un 20% en el gasto de interés. En el caso de un préstamo de consumo, este incremento ha significado entre un 12% y un 15%. Adicionalmente, su limitada capacidad de ahorro, no le permite diversificarse para cubrir los riesgos de un incremento en el tipo de cambio.

A lo anterior tenemos que adicionar que durante el año 2010 la cantidad de Patronos o Socios activos se redujo en más de 25,000, es decir un 15% respecto al año 2009. Ante un escenario de desaceleración económica, las Pymes tienen poca flexibilidad para incrementar precios, y ante incrementos salariales y mayores tasas de interés, sus posibilidades de sobrevivencia se reducen.

Lo anterior nos señala la importancia de mantener niveles y estructura de consumo que nos permitan ahorrar. Adicionalmente es importante la mejora continua en nuestra educación financiera y cubrir la mayor cantidad de riesgos con seguros adecuados. Esto haría nuestra situación más soportable.

Artículo publicado en el Diario Digital ACENTO el 30 de Abril de 2011