Quizás muchos piensen que no deba sorprenderme de un discurso político, pero todavía tengo esa rara ingenuidad infantil, de esperar de nuestros líderes (porque son nuestros), lapsos de claridad y objetividad. Luego de escuchar algunas cositas del Discurso del 27 de Febrero de 2011, me siento motivada a compartir con ustedes mi punto de vista.
Durante el discurso, se mencionan unos datos sobre países como Francia y México, tratando de justificar que en un mayor gasto en educación no garantiza mejoras en la misma. Curioso no? Me parece que el problema de México y Francia no es el mismo que enfrentamos como país. De hecho, son muchos los dominicanos que cursan sus especialidades en estos dos países, siendo muy respetados por lo mismo. Estos ejemplos me recuerdan la diferencia entre querer rebajar 40 libras cuando tienes 240, y querer rebajar 40 libras teniendo 130. En estos países, mantenerse los niveles y calidad actuales del sistema requiere una inversión igual o mayor que la que llegar ahí.
Sin embargo, en algo concuerdo con el Presidente, una mayor presupuesto en educación no garantiza que obtengamos los resultados que queremos: Una calidad en la educación capaz de garantizar mejores niveles de vida en el futuro incierto. Sobre todo si la corrupción, que también se comentó en el discurso, provoca una brecha significativa entre Presupuesto e Inversión en Educación. Por cierto, en el discurso no se hace una comparación de la corrupción entre estos países. Por ejemplo, no se menciona que Francia está en el lugar número 25 en el Índice de Percepción de la Corrupción, mientras que República Dominicana se encuentra en el lugar 101 (una pequeñita diferencia).
En países como Francia y México los problemas de cobertura y calidad (bajo los estándares aceptados), están casi bajo control. Este no es el caso de nuestro país. En la República Dominicana todavía tenemos un largo trecho que recorrer en Cobertura, Calidad del Docente y Monitoreo del Sistema para asegurar el mejoramiento continuo. Pero aunque no lo parezca, este no es el tema de este artículo. El objetivo del artículo es hablar de lo que quizás es el problema de Francia y México: La necesidad de un cambio de Paradigma.
Este Domingo un amigo compartió conmigo el enlace que ahora comparto con ustedes (hacer click al título del artículo). Se trata de un video de Youtube de Ken Robinson: Cambiando el Paradigma de la Educación. Me parece genial. Y estoy convencida que el argumento de Robinson es parte de lo que explica que en muchos países la mayor inversión en educación no se está reflejando en una mejora de los "indicadores estándares" que miden calidad de educación. Y quizás el problema es el sistema y los indicadores que medimos. En Resumen: Estamos preparando nuestros estudiantes para el futuro, con técnicas heredadas del pasado!
Nuestro sistema educativo fue diseñado para la revolución industrial, y el mundo se está moviendo hacia un sistema totalmente diferente. Tratamos nuestros estudiantes como un Producto Final, y hemos estructurado el sistema educativo como una "cadena de producción en serie" sin tomar en cuenta la diversidad natural del insumo principal: el individuo.
Pero más aún, nuestros niños viven una realidad muy diferente a la que experimentan en un salón de clases. Hoy en día los niños aprenden a muy temprana edad los beneficios de la colaboración, de la retroalimentación y de la libertad de expresión. El sistema en el que viven tiene como principio la personalización y la colaboración. Sin embargo nuestro sistema educativo está basado en "pruebas generalizadas" y en la "competencia individual". Y existen muchos ejemplos al respecto:
1. Para tomar una decisión de compra, la retroalimentación de otros compradores, en lugares como Amazon o Dell, es un elemento crítico.
2. Los Foros y las Redes Sociales abiertas, constituyen hoy en día un sistema normal y natural para nuestros estudiantes.
3. Lugares como Dell permiten "personalizar" sus compras, según sus necesidades a cada comprador.
4. Los individuos eligen hoy en día de qué forman quieren interactuar con el resto de las personas y con qué tipo de tecnología
5. La personas eligen sus semejantes, no basados en estándares de Edad o Género, sino más bien por sus preferencias y prioridades.
El sistema educativo actual se torno obsoleto ante una realidad como esta en todos los sentidos: en los recursos que utiliza, en los temas que aborda, en la forma de agrupar los estudiantes, en el sistema de desarrollar las habilidades de los alumnos. Tenemos un sistema basado en el principio leer, escuchar, aprender, cuando el mundo actual se basa en la "experiencia" y la "colaboración" como principio básico evolución. Y es quizás esto lo que necesitan los países más desarrollados: Un cambio de Paradigma.
El sistema educativo dominicano no es ni será la excepción. Sin embargo, no contamos ni siquiera con los recursos para actuar bajo el paradigma actual. Pero quizás eso nos da una ventaja: El costo del cambio de Paradigma es más bajo. La Estrategia Nacional de Desarrollo que menciona el Presidente constituye simplemente un Marco de Acción. Aunque esta estrategia tiene objetivos específicos en cuanto a los indicadores de educación, la pregunta es: serán estos los indicadores relevantes de cara al futuro? Más aún, cuál es la forma más adecuada de implementar esta estrategia para lograr una educación adecuada la Sociedad que tendremos en 20 años.
Pero está en las manos de cada uno de nosotros ir caminando hacia esa sociedad del futuro. El sistema educativo no puede cambiar de un día para otro, pero nosotros sí podemos adecuar la educación del hogar a esta nuevo sociedad. Cómo podemos utilizar todos estos estímulos que hoy tienen nuestros niños y adolescentes para complementar el rol del sistema educativo? Cómo transformar un Play Station, el Wii, Facebook o Twitter en aliados para mejorar la educación del país? Yo no tengo la respuesta, pero estoy segura que si todos nos proponemos encontrarla, una Mano Invisible irá haciendo posible que esta transformación esté más cerca.
Datos personales
domingo, 27 de febrero de 2011
sábado, 6 de noviembre de 2010
Se siente Usted Privilegiado?
Es difícil describir la sensación de un empleado, cuando al mirar su volante de pago de nómina, descubrir la parte de su esfuerzo que se han llevado los impuestos. En estas ocasiones muchos nos sentimos como “tontos”, otros albergamos la esperanza de que por lo menos “mi parte” ayude a muchos “menos privilegiados”. Pues le digo que si usted paga impuestos sobre la renta, es parte del 5.2% de la población que está dispuesta a trabajar, está en el sector formal y gana más de RD$30,000 mensual. Su grupo además recibe casi el 30% del total de ingresos laborales de la economía. Veamos algunas cifras interesantes, para ver si somos o no privilegiados aquellos que pagamos impuestos. Estos datos fueron obtenidos de los datos del mercado laboral del Banco Central Abril 2010 y complementados con la información de la Superintendencia de Pensiones (SIPEN).
Según el Banco Central, se define como Población en Edad de Trabajar, a todos aquellos individuos mayores de 10 años. Siendo así, en nuestro país la población en edad de trabajar es de aprox. 8.0 millones. Ahora bien, de esta población el 45% no está “Dispuesto a Trabajar”, o lo que se conoce como Población Inactiva. La población inactiva es de 3.6 Millones de personas, y casi la mitad corresponde a personas entre 10 – 19 años que seguramente se encuentran educándose, aproximadamente el 30% son Mujeres entre 20 – 50 años, mientras que el 20% son personas mayores de 60 años, seguramente en etapa de retiro.
Es decir que de la población en Edad de trabajar, solamente el 55% se encuentra Dispuesto a Trabajar, o lo que se conoce como Población Económicamente Activa (PEA). La PEA en nuestro país es de 4.3 Millones de personas, de los cuáles el 85% se encuentra en edades entre 20 – 60 años y estos concentran aproximadamente el 90% de los ingresos salariales. Vamos a concentrarnos en este grupo para nuestro análisis posterior.
La población entre 20 – 60 años que se encuentra Activa asciende a 3.7 millones de individuos, de los cuáles el 86% (3.2 millones) está empleado. Si este es su caso, usted forma parte de una MULTITUD.. nada especial. De éstos, según la cifras del Banco Central, solamente 1.5 Millones tienen trabajos Formales… si usted es parte de este grupo, sigue perteneciendo a una Multitud, pero no a la MAYORIA, pues 1.7 Millones están trabajando en el sector informal.
Qué es el sector formal? Según la definición de banco central, el Sector Formal incluye a todas las empresas con más de 5 empleados o si es profesional o técnico calificado, no importa el tamaño de la empresa donde labore. Que implica el sector formal? En términos generales, aunque no siempre sucede, el sector formal implica ciertos beneficios y “garantías de bienestar” que no se encuentran en el sector informal. Tal es el caso de acceso a Seguro de Salud, Aporte a Pensiones, y la acumulación de “beneficios” ante eventual desempleo, así como cierta estabilidad laboral. Parece una propuesta interesante, para aquellos que no tienen un espíritu “Emprendedor”, y que por ende su activo más preciado para producir es su Trabajo, que son los más.
Según los datos del Banco Central, el salario por hora trabajada en el sector formal es RD$83 pesos (a un equivalente de 14,000 pesos mensuales), lo cual es aproximadamente 28% mayor que en el salario en el sector informal (RD$64.5 ó 10,500 mensuales). Si a esto agregamos que el sector informal implica más inestabilidad y posiblemente menos horas (quizás un 12% menos de horas trabajadas), la brecha en el ingreso mensual es podría ser de un 35%.
Según la Superintendencia de Pensiones, al Mes de Abril, 1.1 millones de empleados entre 20 – 60 años se encontraban Cotizando en la Seguridad Social. Es decir, que casi 500,000 empleados, a pesar de estar en el sector formal, no se encontraban cotizando, y por ende no disfrutaban de algunos de los beneficios del sector. Estos individuos mostraron un ingreso mensual muy similar al promedio de los trabajadores en el sector formal (RD$14,399 mensuales).
En nuestro país, para pagar impuestos sobre la renta de salarios (parte del ISR), el salario que se debe ganar es de al menos RD$29,000 mensuales, lo que equivale a aproximadamente 4 salarios mínimos. A partir de los datos de SIPEN se puede estimar que cerca 175 – 180 mil empleados entre 20 – 60 años empleados mostraban salarios mayores RD$29,000 mensuales. Por las características del sistema de Seguridad social y su interacción con la Dirección General de Impuestos Internos, la probabilidad de que usted pague impuestos sobre salarios si pertenece al sector formal y cotiza en la seguridad social, es muy alta. Siendo así, solamente el 12% de los empleados del sector formal se encuentran pagando impuestos sobre salarios. Es decir, el 12% del 47% del total de trabajadores entre 20 – 60 años… el 5.6% de los Trabajadores y el 5.2% de la población dispuesta a trabajar.
Pero la cosa se puede ver más interesante cuando lo vemos en términos de Dinero $$$$. Se podría estimar que estos 180,000 empleados, ganan un salario de promedio RD$52,000 (a partir de la distribución salarial de la SIPEN). Es decir, que anualmente devengarían entre todos RD$110,000 millones. Como verán en la tabla, si aplicamos la regla impositiva para el pago de Impuesto Sobre la Renta de Salarios, este grupo de personas estaría pagando anualmente unos RD$ RD$9,772, lo que equivale a un 8.9% de su salario. Este número es muy consistente con los datos publicados por el Ministerio de Hacienda, donde muestran que en el año 2009 se recaudó por Impuestos sobre los salarios RD$10,936 Millones.
Viendo estos datos, como se siente usted, Privilegiado? o un poco “tonto”? . Pensará que algunos de sus amigos en el sector “Informal” ganan más y pueden quizás evadir mejor los impuestos. La respuesta a esta pregunta es fácil. Se parece al juego de dados del Gordo de la Semana: LE CAMBIO su salario y beneficios laborales actuales, POR un incremento entre un 8% - 20% en su ingreso (por no pagar impuestos) en una situación laboral menos estable y con ingresos laborales en promedio inferior en un 30%? Si no acepta el cambio, siéntase Privilegiado, pues valora lo que tiene y además puede exigir a las autoridades en la medida que cumple sus compromisos. Si siente que debe aceptarlo, entonces entiende que sus capacidades no están siendo aprovechadas al máximo donde está o prefiere simplemente otros beneficios no monetarios que brinda la informalidad.
No importa su respuesta, lo importante es que si está totalmente convencido de la misma, sabe con certeza donde debe enfocar sus esfuerzos.
Según el Banco Central, se define como Población en Edad de Trabajar, a todos aquellos individuos mayores de 10 años. Siendo así, en nuestro país la población en edad de trabajar es de aprox. 8.0 millones. Ahora bien, de esta población el 45% no está “Dispuesto a Trabajar”, o lo que se conoce como Población Inactiva. La población inactiva es de 3.6 Millones de personas, y casi la mitad corresponde a personas entre 10 – 19 años que seguramente se encuentran educándose, aproximadamente el 30% son Mujeres entre 20 – 50 años, mientras que el 20% son personas mayores de 60 años, seguramente en etapa de retiro.
Es decir que de la población en Edad de trabajar, solamente el 55% se encuentra Dispuesto a Trabajar, o lo que se conoce como Población Económicamente Activa (PEA). La PEA en nuestro país es de 4.3 Millones de personas, de los cuáles el 85% se encuentra en edades entre 20 – 60 años y estos concentran aproximadamente el 90% de los ingresos salariales. Vamos a concentrarnos en este grupo para nuestro análisis posterior.
La población entre 20 – 60 años que se encuentra Activa asciende a 3.7 millones de individuos, de los cuáles el 86% (3.2 millones) está empleado. Si este es su caso, usted forma parte de una MULTITUD.. nada especial. De éstos, según la cifras del Banco Central, solamente 1.5 Millones tienen trabajos Formales… si usted es parte de este grupo, sigue perteneciendo a una Multitud, pero no a la MAYORIA, pues 1.7 Millones están trabajando en el sector informal.
Qué es el sector formal? Según la definición de banco central, el Sector Formal incluye a todas las empresas con más de 5 empleados o si es profesional o técnico calificado, no importa el tamaño de la empresa donde labore. Que implica el sector formal? En términos generales, aunque no siempre sucede, el sector formal implica ciertos beneficios y “garantías de bienestar” que no se encuentran en el sector informal. Tal es el caso de acceso a Seguro de Salud, Aporte a Pensiones, y la acumulación de “beneficios” ante eventual desempleo, así como cierta estabilidad laboral. Parece una propuesta interesante, para aquellos que no tienen un espíritu “Emprendedor”, y que por ende su activo más preciado para producir es su Trabajo, que son los más.
Según los datos del Banco Central, el salario por hora trabajada en el sector formal es RD$83 pesos (a un equivalente de 14,000 pesos mensuales), lo cual es aproximadamente 28% mayor que en el salario en el sector informal (RD$64.5 ó 10,500 mensuales). Si a esto agregamos que el sector informal implica más inestabilidad y posiblemente menos horas (quizás un 12% menos de horas trabajadas), la brecha en el ingreso mensual es podría ser de un 35%.
Según la Superintendencia de Pensiones, al Mes de Abril, 1.1 millones de empleados entre 20 – 60 años se encontraban Cotizando en la Seguridad Social. Es decir, que casi 500,000 empleados, a pesar de estar en el sector formal, no se encontraban cotizando, y por ende no disfrutaban de algunos de los beneficios del sector. Estos individuos mostraron un ingreso mensual muy similar al promedio de los trabajadores en el sector formal (RD$14,399 mensuales).
En nuestro país, para pagar impuestos sobre la renta de salarios (parte del ISR), el salario que se debe ganar es de al menos RD$29,000 mensuales, lo que equivale a aproximadamente 4 salarios mínimos. A partir de los datos de SIPEN se puede estimar que cerca 175 – 180 mil empleados entre 20 – 60 años empleados mostraban salarios mayores RD$29,000 mensuales. Por las características del sistema de Seguridad social y su interacción con la Dirección General de Impuestos Internos, la probabilidad de que usted pague impuestos sobre salarios si pertenece al sector formal y cotiza en la seguridad social, es muy alta. Siendo así, solamente el 12% de los empleados del sector formal se encuentran pagando impuestos sobre salarios. Es decir, el 12% del 47% del total de trabajadores entre 20 – 60 años… el 5.6% de los Trabajadores y el 5.2% de la población dispuesta a trabajar.
Pero la cosa se puede ver más interesante cuando lo vemos en términos de Dinero $$$$. Se podría estimar que estos 180,000 empleados, ganan un salario de promedio RD$52,000 (a partir de la distribución salarial de la SIPEN). Es decir, que anualmente devengarían entre todos RD$110,000 millones. Como verán en la tabla, si aplicamos la regla impositiva para el pago de Impuesto Sobre la Renta de Salarios, este grupo de personas estaría pagando anualmente unos RD$ RD$9,772, lo que equivale a un 8.9% de su salario. Este número es muy consistente con los datos publicados por el Ministerio de Hacienda, donde muestran que en el año 2009 se recaudó por Impuestos sobre los salarios RD$10,936 Millones.
Viendo estos datos, como se siente usted, Privilegiado? o un poco “tonto”? . Pensará que algunos de sus amigos en el sector “Informal” ganan más y pueden quizás evadir mejor los impuestos. La respuesta a esta pregunta es fácil. Se parece al juego de dados del Gordo de la Semana: LE CAMBIO su salario y beneficios laborales actuales, POR un incremento entre un 8% - 20% en su ingreso (por no pagar impuestos) en una situación laboral menos estable y con ingresos laborales en promedio inferior en un 30%? Si no acepta el cambio, siéntase Privilegiado, pues valora lo que tiene y además puede exigir a las autoridades en la medida que cumple sus compromisos. Si siente que debe aceptarlo, entonces entiende que sus capacidades no están siendo aprovechadas al máximo donde está o prefiere simplemente otros beneficios no monetarios que brinda la informalidad.
No importa su respuesta, lo importante es que si está totalmente convencido de la misma, sabe con certeza donde debe enfocar sus esfuerzos.
lunes, 18 de octubre de 2010
Revisión del Acuerdo: Duro Golpe
Recientemente fue publicada la nueva Carta de Intención y Memorando de Políticas Económicas y Financieras, como parte del acuerdo con el FMI. Dicha carta ha sido producto de un proceso arduo de negociación, lo que ha provocado que la fecha el Directorio del FMI no haya aprobado la 2da y 3ra revisión del acuerdo. La fecha, tentativa todavía, de revisión es el próximo 22 de octubre.
La relevancia de esta aprobación, además de establecer claramente la estrategia de manejo fiscal del Gobierno para el resto del 2010 y 2011, es que la misma trae consigo el desembolso de aprox. US$700 millones (por parte del FMI y de otros organismos).
Recientemente ONAPRES publicó los Gastos del Gobierno Central durante el período Julio - Septiembre. En dicha publicación se observa que, mientras durante el primer semestre del año el Gasto de Capital fue de RD$41,726 MM, para el trimestre Julio-Septiembre este valor fue de RD$11,469 MM. Es decir que el promedio mensual del gasto de capital se redujo en un 45% (RD$7.0 Bn. vs RD$ 3.8 Bn ). Lo anterior parece ser un reflejo de que el Gobierno, tras no poder lograr la aprobación de las últimas revisiones, ha dejado de percibir recursos externos que eran la base para la implementación de importantes gastos de capital.
Esta reducción en el gasto quizás no ha sido percibida por nosotros. Quizás la misma se ha dado en obras no tan visibles para la mayoría (los capitaleños). Quizás no ha sido reflejada en la contabilidad central, debido a atrasos no reflejados con suplidores o simplemente (como me sugiriera un economista) se debe a la premura en la publicación de la información. De todas formas, el retraso en la revisión ha sido un DURO GOLPE. El tamaño del Golpe? Unos RD$ 9,000 MM (al cierre de septiembre).
La relevancia de esta aprobación, además de establecer claramente la estrategia de manejo fiscal del Gobierno para el resto del 2010 y 2011, es que la misma trae consigo el desembolso de aprox. US$700 millones (por parte del FMI y de otros organismos).
Recientemente ONAPRES publicó los Gastos del Gobierno Central durante el período Julio - Septiembre. En dicha publicación se observa que, mientras durante el primer semestre del año el Gasto de Capital fue de RD$41,726 MM, para el trimestre Julio-Septiembre este valor fue de RD$11,469 MM. Es decir que el promedio mensual del gasto de capital se redujo en un 45% (RD$7.0 Bn. vs RD$ 3.8 Bn ). Lo anterior parece ser un reflejo de que el Gobierno, tras no poder lograr la aprobación de las últimas revisiones, ha dejado de percibir recursos externos que eran la base para la implementación de importantes gastos de capital.
sábado, 16 de octubre de 2010
El tipo de Cambio sin Cambio: Que Gancho
Recientemente estamos observando movimientos al alza en la tasa de cambio, y algunos podrían llegar a pensar que esto es una fuente de inestabilidad o malas noticias. A mi parecer debería ser todo lo contrario. Deberíamos estar hasta contentos si el Banco Central llevara a cabo una estrategia de ajuste gradual del tipo de cambio. Veamos porqué. En la publicación anterior hablamos sobre el tipo de cambio y las fuentes de oferta y demanda de divisas. Vamos a partir de ese artículo para elaborar algunas ideas.
El equilibrio entre la oferta y demanda de divisas es importante no solamente hoy, sino a través del tiempo. Las fuentes de demanda de divisas son en gran parte inerciales y crecientes: Consumo de Importables, Precios de las Importaciones, Pago de Intereses y Dividendos, entre otros. Por su parte, la oferta de divisas depende en gran medida de nuestra competitividad y capacidad de atraer capitales.
Comencemos por un tema de moda. Las Exportaciones. Cuando un exportador quiere hacer negocio, invierte recursos y contrata recursos internos: capital humano local y servicios (como energía). Es decir, sus costos están muy asociados a las condiciones internas. Por otro lado, este exportador debe salir a competir al mercado mundial, a precios que por lo general están "dados" en ese gran mercado. Su ingreso depende de este precio y del tipo de cambio al cual pueda cambiar las divisas generadas, para cubrir sus costos locales.
El incremento de los costos en una empresa exportadora está muy relacionado a la tasa de inflación interna (ajuste de salarios, costo de la energía, pago de otros servicios). Por otro lado, sus ingresos crecen prácticamente en la medida que se incrementa el tipo de cambio. Al inicio del negocio puede ser muy rentable, pues la mano de obra local es "relativamente barata". Sin embargo el nivel de productividad de la misma es muy bajo y su costo se incrementa a medida que se deben hacer los ajuste por inflación.
Por ejemplo, entre diciembre de 2005 y diciembre del 2009, el tipo de cambio peso por dólar se incrementó en un 8.1%, mientras que la inflación acumulada del período fue de 26.4%. Un duro golpe para un exportador.
Lo mismo para el sector turismo. En la medida en que mis costos se incrementen con la inflación, la capacidad de ofertar tarifas competitiva disminuye. Por ejemplo, un hotel que hace 4 años tenía un costo por noche digamos de RD$2000, podría ofrecer una tarifa de RD$2,400 o su equivalente en dólares US$72. Si sus costos se incrementaron en un 26%, este costo por noche se incrementó en este período a US$70, o sea tendría que cobrar una tarifa de aprox. US$84, lo que significa un incremento de un 17% en 4 años en dólares. Esto es elevado considerando una tasa de inflación en dólares acumulada del 8%. Otra opción es disminuir la calidad de los servicios para bajar sus costos.... Ambas opciones le restan competitividad en el exterior.
Desde este punto de vista no es sorprendente lo que está sucediendo recientemente. Cada vez escuchamos el creciente déficit comercial que tenemos con los países del DR-CAFTA y con otros. Claramente, mientras una baja depreciación incentiva las importaciones por un lado, por el otro resta competitividad a nuestras exportaciones y desincentiva la inversión de cara a la exportación. Es un resultado, diría yo, consistente? esperable?
Sigamos con los Flujos de Capitales. La apuesta constante a un tasa de cambio baja, ha generado quizás niveles de endeudamiento en moneda extranjera, sobre todo por parte del gobierno, altas. Ante bajas tasas de interés internacionales y una expectativa (por lo menos a corto plazo) de tipo de cambio muy estable, entonces resulta "barato" endeudarse fuera del país. Así mismo, las tasas de interés relativamente "altas" de nuestro país, incentivan el flujo de "Inversión de Cartera". Estos flujo de capitales, ante cualquier situación "medianamente adversa" se esfuman (en lo que dicen berenjena). La inversión extranjera por su parte, depende mucho de factores que están ligados a las perspectivas de largo plazo y los niveles de rendimiento locales. De hecho, en la medida que la baja depreciación del tipo de cambio ha restado competitividad, las inversiones en sectores como el Turismo y las Zonas Francas, han comenzado a disminuir. Las inversiones que estamos observando son más inmobiliarias (lo cual tiene un tope natural) y en el sector minero que observa coyunturas muy favorables.
En resumen, esta baja depreciación del tipo de cambio, podría estar atentando a nuestra capacidad futura de generar divisas y por ende en la capacidad de mantener bajo el tipo de cambio. En su férrea lucha por mantener baja la depreciación de la moneda el Banco Central ha perdido cerca de US$1,000 en Reservas Internacionales, la cuáles solamente cubren aprox. 3 meses de importación (llevamos más de 18 meses en crisis internacional). El problema de este tipo de política es que en algún momento llega el ajuste y cuando llega ocasiona grandes pérdidas de bienestar.
Si apostamos a una política cambiaria consistente con la demanda de largo plazo de divisas, deberíamos ajustar gradualmente el precio de la moneda para lograr generar las divisas necesarias en el futuro, sin tener que realizar ajustes drásticos. Adicionalmente esto generaría más estabilidad en el empleo, pues se evitarían cierres innecesarios de actividades económicas que generan empleos importantes hoy.
Aunque vemos ventajas de este "tipo de cambio sin cambio", la gran pregunta es si estas ventajas son sostenibles en el tiempo y generarán estabilidad a largo plazo. Un ajuste gradual en el tipo de cambio nos garantiza a todos estabilidad a más largo plazo. Que cuanto es el ajuste? existen muchas estimaciones, pero les aseguro que si se hace de forma gradual, ni lo vamos a sentir, pero si no se hace, lo vamos a sentir en el futuro.
El equilibrio entre la oferta y demanda de divisas es importante no solamente hoy, sino a través del tiempo. Las fuentes de demanda de divisas son en gran parte inerciales y crecientes: Consumo de Importables, Precios de las Importaciones, Pago de Intereses y Dividendos, entre otros. Por su parte, la oferta de divisas depende en gran medida de nuestra competitividad y capacidad de atraer capitales.
Comencemos por un tema de moda. Las Exportaciones. Cuando un exportador quiere hacer negocio, invierte recursos y contrata recursos internos: capital humano local y servicios (como energía). Es decir, sus costos están muy asociados a las condiciones internas. Por otro lado, este exportador debe salir a competir al mercado mundial, a precios que por lo general están "dados" en ese gran mercado. Su ingreso depende de este precio y del tipo de cambio al cual pueda cambiar las divisas generadas, para cubrir sus costos locales.
El incremento de los costos en una empresa exportadora está muy relacionado a la tasa de inflación interna (ajuste de salarios, costo de la energía, pago de otros servicios). Por otro lado, sus ingresos crecen prácticamente en la medida que se incrementa el tipo de cambio. Al inicio del negocio puede ser muy rentable, pues la mano de obra local es "relativamente barata". Sin embargo el nivel de productividad de la misma es muy bajo y su costo se incrementa a medida que se deben hacer los ajuste por inflación.
Por ejemplo, entre diciembre de 2005 y diciembre del 2009, el tipo de cambio peso por dólar se incrementó en un 8.1%, mientras que la inflación acumulada del período fue de 26.4%. Un duro golpe para un exportador.
Lo mismo para el sector turismo. En la medida en que mis costos se incrementen con la inflación, la capacidad de ofertar tarifas competitiva disminuye. Por ejemplo, un hotel que hace 4 años tenía un costo por noche digamos de RD$2000, podría ofrecer una tarifa de RD$2,400 o su equivalente en dólares US$72. Si sus costos se incrementaron en un 26%, este costo por noche se incrementó en este período a US$70, o sea tendría que cobrar una tarifa de aprox. US$84, lo que significa un incremento de un 17% en 4 años en dólares. Esto es elevado considerando una tasa de inflación en dólares acumulada del 8%. Otra opción es disminuir la calidad de los servicios para bajar sus costos.... Ambas opciones le restan competitividad en el exterior.
Desde este punto de vista no es sorprendente lo que está sucediendo recientemente. Cada vez escuchamos el creciente déficit comercial que tenemos con los países del DR-CAFTA y con otros. Claramente, mientras una baja depreciación incentiva las importaciones por un lado, por el otro resta competitividad a nuestras exportaciones y desincentiva la inversión de cara a la exportación. Es un resultado, diría yo, consistente? esperable?
Sigamos con los Flujos de Capitales. La apuesta constante a un tasa de cambio baja, ha generado quizás niveles de endeudamiento en moneda extranjera, sobre todo por parte del gobierno, altas. Ante bajas tasas de interés internacionales y una expectativa (por lo menos a corto plazo) de tipo de cambio muy estable, entonces resulta "barato" endeudarse fuera del país. Así mismo, las tasas de interés relativamente "altas" de nuestro país, incentivan el flujo de "Inversión de Cartera". Estos flujo de capitales, ante cualquier situación "medianamente adversa" se esfuman (en lo que dicen berenjena). La inversión extranjera por su parte, depende mucho de factores que están ligados a las perspectivas de largo plazo y los niveles de rendimiento locales. De hecho, en la medida que la baja depreciación del tipo de cambio ha restado competitividad, las inversiones en sectores como el Turismo y las Zonas Francas, han comenzado a disminuir. Las inversiones que estamos observando son más inmobiliarias (lo cual tiene un tope natural) y en el sector minero que observa coyunturas muy favorables.
En resumen, esta baja depreciación del tipo de cambio, podría estar atentando a nuestra capacidad futura de generar divisas y por ende en la capacidad de mantener bajo el tipo de cambio. En su férrea lucha por mantener baja la depreciación de la moneda el Banco Central ha perdido cerca de US$1,000 en Reservas Internacionales, la cuáles solamente cubren aprox. 3 meses de importación (llevamos más de 18 meses en crisis internacional). El problema de este tipo de política es que en algún momento llega el ajuste y cuando llega ocasiona grandes pérdidas de bienestar.
Si apostamos a una política cambiaria consistente con la demanda de largo plazo de divisas, deberíamos ajustar gradualmente el precio de la moneda para lograr generar las divisas necesarias en el futuro, sin tener que realizar ajustes drásticos. Adicionalmente esto generaría más estabilidad en el empleo, pues se evitarían cierres innecesarios de actividades económicas que generan empleos importantes hoy.
Aunque vemos ventajas de este "tipo de cambio sin cambio", la gran pregunta es si estas ventajas son sostenibles en el tiempo y generarán estabilidad a largo plazo. Un ajuste gradual en el tipo de cambio nos garantiza a todos estabilidad a más largo plazo. Que cuanto es el ajuste? existen muchas estimaciones, pero les aseguro que si se hace de forma gradual, ni lo vamos a sentir, pero si no se hace, lo vamos a sentir en el futuro.
Hablemos del Tipo de Cambio
Me parece interesante escribir algunas líneas, desde una perspectiva muy básica, sobre el tipo de cambio. A casi todos nos gusta el tema.
El nivel del tipo de cambio en sí no es realmente importante. Si les dijera que en un país lejano se necesitan 500 pesos para comprar un dolar??? creen que es mucho?.... y se les dijera que hace 2 años en ese mismo país se necesitaban los mismos 500 pesos para comprar 1 dolar... cambia su respuesta? y si les dijera que en eses país el salario mínimo es 48,000 pesos?
Lo que sí es importante es su trayectoria: Su tasa de crecimiento y las expectativas. Qué elementos determinan la trayectoria del tipo de cambio?. En términos bien llanos, esto se determina por la oferta y demanda de divisas. Claro, siendo la moneda extranjera un activo, es decir una opción de acumular valor en el tiempo, tiene diferencias respecto a un bien común.
La demanda de moneda extrajera (dólares por ejemplo), depende de varios factores, entre ellos:
a. La demanda de bienes importados: a mayor consumo de bienes importados, mayor es la necesidad de moneda extranjera para comprar dichos bienes. En la medida en que nuestra escasa diversificación económica nos empuje a importar más bienes, pues se incrementa la demanda de moneda extranjera.
b. El incremento de los precios de los bienes importados, sobre todo de aquellos muy "necesarios" como es el Petróleo. Los incrementos en los precios del Petróleo tienden a incrementar la demanda por divisas y con ello a presionar al alza el tipo de cambio.
c. Las expectativas futuras del valor de la moneda: Fuertes expectativas de depreciación, llevan a incrementar la demanda actual de la moneda extrajera con el fin de "conservar el valor" de los ahorros actuales que hoy se tienen en moneda nacional. Estas expectativas del valor de la moneda, también se influencia por la capacidad futura que tengan las autoridades de financiar una caída fuerte en la generación de divisas, producto por ejemplo de un shock externo que se ve venir (caso de la crisis internacional que inició en 2008). A esto se adiciona la percepción de riesgo que tengan los "dueños del capital" sobre el país. .
d. Tasas de interés o de rendimiento: Los rendimientos en moneda nacional, determinan la decisión de las personas y empresas sobre cómo distribuir su riqueza según monedas. Altos rendimientos en moneda nacional inclinan la balanza hacia la moneda local lo cual disminuye la demanda interna de divisas e incrementa la oferta de divisas.
e. Compromisos Financieros con el Sector Externo: A medida que nuestra deuda con el resto del mundo se incrementa, en general el pago de intereses en moneda extranjera aumenta y con ello la demanda de divisas para cumplir con estos compromisos. Adicional mente, la capacidad de retener las ganancias de los inversionistas extranjeros en el país, quita presión a la demanda de divisas como pago repatriación de dividendos.
La oferta de divisas depende de nuestra capacidad de generar estas divisas o de atraer capital extranjero para cubrir la brecha entre oferta y demanda. Así, la oferta de divisas depende en general de:
a. Exportaciones de Bienes: Una mayor exportación genera moneda extranjera. La capacidad de ser competitivos en los mercados externos determina nuestra éxito a la hora de penetrar algunos mercados. Dicha competitividad a la vez depende de la razón Costo / Ingreso de los exportadores.
b. Exportaciones de Servicios: Como es el caso de turismo. Al igual que en el caso anterior, nuestra capacidad de atraer turistas depende de nuestra competitividad frente a otros destinos. La misma depende tanto de los precios, como de la calidad obviamente.
c. Tasas de rendimiento / Flujo de capitales: Ya sea en forma de Inversión Extranjera o en Forma de Deuda, la entrada de capitales incrementa la cantidad disponible de moneda extranjera y con ello aumenta la oferta y quita presiones al tipo de cambio. Claro que existe una diferencia en el tipo de capital. Por ejemplo, existen capitales que entran y salen de los países buscando oportunidades de rendimiento de corto plazo, invirtiendo en activos financieros. Este capital no es malo, pero a diferencia de la inversión extranjera, sale fácilmente frente a una coyuntura desfavorable ocasiones a veces fuertes movimientos en la oferta y demanda de divisas. Desde este punto de vista, . Tasas de interés o de rendimiento impacta el flujo de capital extranjero. Una mayor tasa de interés atrae más capitales (inclina la diversificación hacia nuestro país) y con ello aumenta la oferta de divisas y quita presión al tipo de cambio. En resumen, altas tasas de rendimiento en moneda local aumentan la oferta y disminuyen la demanda, tienden a quitar presión al tipo de cambio, siempre y cuando este incremento no sea un reflejo de un mayor riesgo en la economía.
d. Remesas del Exterior: las donaciones y envío de dinero de dominicanos en el exterior es una fuente importante de divisas para el país. Las remesas son la segunda fuente más importante de generación de divisas en nuestro país.
A todo lo anterior habría que incorporar el elemento de política monetaria que existe en economías donde hay un Banco Central. Si el Banco Central quiere acumular Reservas, puede aumentar la demanda.... o si decide vender divisas para quitar presiones antes un incremento de la demanda , pues se incrementa la oferta. Ahora bien, su capacidad de intervenir en el mercado, esta limitado por su nivel de Reservas. Por ejemplo, en economías donde la autoridades deciden fijar el tipo de cambio, el Banco Central debe estar en la capacidad de intervenir para que el equilibrio entre la oferta y demanda de divisas cumpla con el precio fijado.
En economías donde el tipo de cambio se deja flotar libremente, entenderíamos que no es necesario que las autoridades tengan altos niveles de reservas. Sin embargo existen otras consideraciones. Regularmente vemos que se mide una adecuada cantidad de Reservas Internacionales en meses de importación, es decir en la cantidad de meses que podría financiar el Banco Central las importaciones de un país, en una situación de disminución drástica de la oferta de divisas. Esto es relevante ya que ante choques externo adversos que provoquen disminución en el flujo de divisas, la capacidad que tenga el Banco Central de "asegurar" un consumo de bienes importados, determina el impacto en el corto plazo en el bienestar de los consumidores.
Podríamos hablar mucho más, pero creo que estas líneas entregan una idea interesante del mercado de divisas. Lo más importante al final del día es garantizar la estabilidad de Largo Plazo de la moneda, y esto solamente se logra con un equilibrio sostenido entre oferta y demanda.
El nivel del tipo de cambio en sí no es realmente importante. Si les dijera que en un país lejano se necesitan 500 pesos para comprar un dolar??? creen que es mucho?.... y se les dijera que hace 2 años en ese mismo país se necesitaban los mismos 500 pesos para comprar 1 dolar... cambia su respuesta? y si les dijera que en eses país el salario mínimo es 48,000 pesos?
Lo que sí es importante es su trayectoria: Su tasa de crecimiento y las expectativas. Qué elementos determinan la trayectoria del tipo de cambio?. En términos bien llanos, esto se determina por la oferta y demanda de divisas. Claro, siendo la moneda extranjera un activo, es decir una opción de acumular valor en el tiempo, tiene diferencias respecto a un bien común.
La demanda de moneda extrajera (dólares por ejemplo), depende de varios factores, entre ellos:
a. La demanda de bienes importados: a mayor consumo de bienes importados, mayor es la necesidad de moneda extranjera para comprar dichos bienes. En la medida en que nuestra escasa diversificación económica nos empuje a importar más bienes, pues se incrementa la demanda de moneda extranjera.
b. El incremento de los precios de los bienes importados, sobre todo de aquellos muy "necesarios" como es el Petróleo. Los incrementos en los precios del Petróleo tienden a incrementar la demanda por divisas y con ello a presionar al alza el tipo de cambio.
c. Las expectativas futuras del valor de la moneda: Fuertes expectativas de depreciación, llevan a incrementar la demanda actual de la moneda extrajera con el fin de "conservar el valor" de los ahorros actuales que hoy se tienen en moneda nacional. Estas expectativas del valor de la moneda, también se influencia por la capacidad futura que tengan las autoridades de financiar una caída fuerte en la generación de divisas, producto por ejemplo de un shock externo que se ve venir (caso de la crisis internacional que inició en 2008). A esto se adiciona la percepción de riesgo que tengan los "dueños del capital" sobre el país. .
d. Tasas de interés o de rendimiento: Los rendimientos en moneda nacional, determinan la decisión de las personas y empresas sobre cómo distribuir su riqueza según monedas. Altos rendimientos en moneda nacional inclinan la balanza hacia la moneda local lo cual disminuye la demanda interna de divisas e incrementa la oferta de divisas.
e. Compromisos Financieros con el Sector Externo: A medida que nuestra deuda con el resto del mundo se incrementa, en general el pago de intereses en moneda extranjera aumenta y con ello la demanda de divisas para cumplir con estos compromisos. Adicional mente, la capacidad de retener las ganancias de los inversionistas extranjeros en el país, quita presión a la demanda de divisas como pago repatriación de dividendos.
La oferta de divisas depende de nuestra capacidad de generar estas divisas o de atraer capital extranjero para cubrir la brecha entre oferta y demanda. Así, la oferta de divisas depende en general de:
a. Exportaciones de Bienes: Una mayor exportación genera moneda extranjera. La capacidad de ser competitivos en los mercados externos determina nuestra éxito a la hora de penetrar algunos mercados. Dicha competitividad a la vez depende de la razón Costo / Ingreso de los exportadores.
b. Exportaciones de Servicios: Como es el caso de turismo. Al igual que en el caso anterior, nuestra capacidad de atraer turistas depende de nuestra competitividad frente a otros destinos. La misma depende tanto de los precios, como de la calidad obviamente.
c. Tasas de rendimiento / Flujo de capitales: Ya sea en forma de Inversión Extranjera o en Forma de Deuda, la entrada de capitales incrementa la cantidad disponible de moneda extranjera y con ello aumenta la oferta y quita presiones al tipo de cambio. Claro que existe una diferencia en el tipo de capital. Por ejemplo, existen capitales que entran y salen de los países buscando oportunidades de rendimiento de corto plazo, invirtiendo en activos financieros. Este capital no es malo, pero a diferencia de la inversión extranjera, sale fácilmente frente a una coyuntura desfavorable ocasiones a veces fuertes movimientos en la oferta y demanda de divisas. Desde este punto de vista, . Tasas de interés o de rendimiento impacta el flujo de capital extranjero. Una mayor tasa de interés atrae más capitales (inclina la diversificación hacia nuestro país) y con ello aumenta la oferta de divisas y quita presión al tipo de cambio. En resumen, altas tasas de rendimiento en moneda local aumentan la oferta y disminuyen la demanda, tienden a quitar presión al tipo de cambio, siempre y cuando este incremento no sea un reflejo de un mayor riesgo en la economía.
d. Remesas del Exterior: las donaciones y envío de dinero de dominicanos en el exterior es una fuente importante de divisas para el país. Las remesas son la segunda fuente más importante de generación de divisas en nuestro país.
A todo lo anterior habría que incorporar el elemento de política monetaria que existe en economías donde hay un Banco Central. Si el Banco Central quiere acumular Reservas, puede aumentar la demanda.... o si decide vender divisas para quitar presiones antes un incremento de la demanda , pues se incrementa la oferta. Ahora bien, su capacidad de intervenir en el mercado, esta limitado por su nivel de Reservas. Por ejemplo, en economías donde la autoridades deciden fijar el tipo de cambio, el Banco Central debe estar en la capacidad de intervenir para que el equilibrio entre la oferta y demanda de divisas cumpla con el precio fijado.
En economías donde el tipo de cambio se deja flotar libremente, entenderíamos que no es necesario que las autoridades tengan altos niveles de reservas. Sin embargo existen otras consideraciones. Regularmente vemos que se mide una adecuada cantidad de Reservas Internacionales en meses de importación, es decir en la cantidad de meses que podría financiar el Banco Central las importaciones de un país, en una situación de disminución drástica de la oferta de divisas. Esto es relevante ya que ante choques externo adversos que provoquen disminución en el flujo de divisas, la capacidad que tenga el Banco Central de "asegurar" un consumo de bienes importados, determina el impacto en el corto plazo en el bienestar de los consumidores.
Podríamos hablar mucho más, pero creo que estas líneas entregan una idea interesante del mercado de divisas. Lo más importante al final del día es garantizar la estabilidad de Largo Plazo de la moneda, y esto solamente se logra con un equilibrio sostenido entre oferta y demanda.
domingo, 26 de septiembre de 2010
Crisis en USA? Parte III: No Perdamos el "Momentum"
En un panorama como este tendemos a vernos como víctimas del sistema. Es cierto que los efectos de la crisis de Estados Unidos y Europa se sienten fuertemente en República Dominicana. Durante el primer semestre del año 2010 el flujo de divisas al país que recibe el sector privado se redujo significativamente. La inversión extranjera se contrajo en casi un 50%, cuando comparamos con el mismo período del año anterior (US$1,158 MM Vs. US$650 MM). Las remesas por primera vez en mucho tiempo mostraron una reducción del 5.7% y los ingresos por turismo crecieron muy tímidamente (2.1%). Esto se combinó con el incremento de los precios del petróleo. Pero la Gracia de Dios no nos desampara y nos mandó al FMI para colocar los bonos, y mantuvo altos los precios de gran parte de nuestras principales exportaciones.
Pero nuestro país está lleno de oportunidades de inversión para aprovechar la liquidez de las empresas norteamericanas. En el ámbito de la agricultura (orgánica por ejemplo), nuestra tierra tiene mucho que ofrecer. Ni hablar de las áreas turísticas (tradicional y eco-turismo). Y aunque no lo crean, hasta en la manufactura de Zonas Francas. Nos quejamos de las remuneraciones, pero el desempleo duele más que el sub-empleo.
Esa liquidez que tiene el sector empresarial estadounidense podría entonces venir a nuestro país. Todo inversionista quiere buena rentabilidad a un precio aceptable. Hoy en día los rendimientos que se observan en el mercado americano son muy bajos. Los mercados europeos se encuentran en una crisis importante. América Latina parece ser una de las zonas con mejor perspectiva en estos alrededores. Las crisis que tuvimos en el pasado, nos prepararon para situaciones como las que vemos hoy…. Aunque no tenemos las bases para un crecimiento alto de cara al futuro, hoy en día “parecemos una buena opción”.
Entonces porqué bajó tanto la Inversión Extranjera. Como decimos desde los artículos recientes, las expectativas y la confianza mueven los recursos.
Es cierto que tenemos muchas fortalezas respecto a otros países de la región: (1) contamos con un sistema relativamente estable (2) llevamos una trayectoria de crecimiento sostenido, a pesar de la crisis financiera local en 2003, (3) contamos con un sistema bancario muy saludable (4) a pesar del pasado reciente, el turismo todavía muestra tasas de crecimiento que aunque bajas, positivas.
Sin embargo nuestras fortalezas y oportunidades de inversión se hacen “confusas” con algunas de nuestras acciones. Durante mi estadía en New York tuve la oportunidad de participar en una conferencia llamada “Dominicans on Wall Street”. Uno de los expositores fue Franco Uccelli, el Director Ejecutivo de Investigación de Mercado Emergentes para J.P. Morgan. Su exposición fue muy clara sobre las áreas que debemos trabajar para poder Mejorar nuestra posición de riesgo en el Mercado. El Sr. Uccelli mostró cómo la República Dominicana, a pesar de la mejora en las calificaciones, es percibido todavía como uno de los países de más alto riesgo en la región. Las Tablas lo muestran claramente.
Adicionalmente expuso cuáles son los elementos que mantienen todavía estos altos niveles de percepción de riesgo:
1. La situación fiscal: El creciente déficit fiscal ha elevado nuestro nivel de deuda, tanto interna como externa, lo que hace cada vez más vulnerable. Esto así debido a que la proporción del gasto que debe ser destinado a pago de deuda se incrementa y con esto se reduce la capacidad de cumplir con otros compromisos y de mejorar el gasto social. De hecho, los atrasos generados con el sector eléctrico, son una evidencia de esto.
2. La fuerte dependencia en los precios del petróleo: En uno de mis “comentarios recientes” en Twitter comenté que el reciente incremento en los precios del petróleo implicó una pérdida de directa de aprox. US$530 millones al país. La fuerte dependencia en este combustible para generar energía nos pone en una gran desventaja. Es Urgente mejorar seguir diversificando nuestras fuentes de producción de energía.
3. La Relación con el FMI: esta relación nos abre muchas puertas… pero mal manejada nos cierra muchas más. Un país que firma un acuerdo con el FMI, se compromete a hacer las cosas bien, busca un sello de garantía para las inversiones. Sin embargo en las últimas revisiones no hemos podido obtener el visto bueno del FMI sobre el cumplimiento del trato…. Sobre nuestro compromiso de esa “visión clara” que dejamos plasmada en un papel.
4. Política Cambiaria: Por otro lado, nuestra política de “flotación controlada” del tipo de cambio nos ha hecho perder mucha competitividad, sobre todo en las zonas francas, donde el mensaje a los inversionistas es que al parecer no nos interesan mucho esos flujo.
Nuestro país tiene una gran oportunidad por delante, pero debemos tener las herramientas para aprovecharla. En el muy corto plazo necesitamos realizar los ajustes necesarios para cumplir con el acuerdo del FMI, manteniendo la iniciativa privada. Los cambios en las reglas de juego de forma repentina destruyen la credibilidad de nuestros inversionistas. El incremento de la deuda nos hace más vulnerables. Y ni hablar de la descoordinación entre las políticas monetaria y fiscal. Un gobierno comprometido y la sincronización de todas las políticas (monetaria, fiscal y social), serán claves en un proceso de recuperación de confianza. Lo anterior junto a una política exterior que se apoye en cultivar las relaciones de inversión y la promoción de nuestro país como una “cuna de oportunidades”, nos pueden hacer grandes ganadores en el proceso de “recuperación de la confianza” del sector empresarial norteamericano.
Pero nuestro país está lleno de oportunidades de inversión para aprovechar la liquidez de las empresas norteamericanas. En el ámbito de la agricultura (orgánica por ejemplo), nuestra tierra tiene mucho que ofrecer. Ni hablar de las áreas turísticas (tradicional y eco-turismo). Y aunque no lo crean, hasta en la manufactura de Zonas Francas. Nos quejamos de las remuneraciones, pero el desempleo duele más que el sub-empleo.
Esa liquidez que tiene el sector empresarial estadounidense podría entonces venir a nuestro país. Todo inversionista quiere buena rentabilidad a un precio aceptable. Hoy en día los rendimientos que se observan en el mercado americano son muy bajos. Los mercados europeos se encuentran en una crisis importante. América Latina parece ser una de las zonas con mejor perspectiva en estos alrededores. Las crisis que tuvimos en el pasado, nos prepararon para situaciones como las que vemos hoy…. Aunque no tenemos las bases para un crecimiento alto de cara al futuro, hoy en día “parecemos una buena opción”.
Entonces porqué bajó tanto la Inversión Extranjera. Como decimos desde los artículos recientes, las expectativas y la confianza mueven los recursos.
Es cierto que tenemos muchas fortalezas respecto a otros países de la región: (1) contamos con un sistema relativamente estable (2) llevamos una trayectoria de crecimiento sostenido, a pesar de la crisis financiera local en 2003, (3) contamos con un sistema bancario muy saludable (4) a pesar del pasado reciente, el turismo todavía muestra tasas de crecimiento que aunque bajas, positivas.
Sin embargo nuestras fortalezas y oportunidades de inversión se hacen “confusas” con algunas de nuestras acciones. Durante mi estadía en New York tuve la oportunidad de participar en una conferencia llamada “Dominicans on Wall Street”. Uno de los expositores fue Franco Uccelli, el Director Ejecutivo de Investigación de Mercado Emergentes para J.P. Morgan. Su exposición fue muy clara sobre las áreas que debemos trabajar para poder Mejorar nuestra posición de riesgo en el Mercado. El Sr. Uccelli mostró cómo la República Dominicana, a pesar de la mejora en las calificaciones, es percibido todavía como uno de los países de más alto riesgo en la región. Las Tablas lo muestran claramente.
Adicionalmente expuso cuáles son los elementos que mantienen todavía estos altos niveles de percepción de riesgo:
1. La situación fiscal: El creciente déficit fiscal ha elevado nuestro nivel de deuda, tanto interna como externa, lo que hace cada vez más vulnerable. Esto así debido a que la proporción del gasto que debe ser destinado a pago de deuda se incrementa y con esto se reduce la capacidad de cumplir con otros compromisos y de mejorar el gasto social. De hecho, los atrasos generados con el sector eléctrico, son una evidencia de esto.
2. La fuerte dependencia en los precios del petróleo: En uno de mis “comentarios recientes” en Twitter comenté que el reciente incremento en los precios del petróleo implicó una pérdida de directa de aprox. US$530 millones al país. La fuerte dependencia en este combustible para generar energía nos pone en una gran desventaja. Es Urgente mejorar seguir diversificando nuestras fuentes de producción de energía.
3. La Relación con el FMI: esta relación nos abre muchas puertas… pero mal manejada nos cierra muchas más. Un país que firma un acuerdo con el FMI, se compromete a hacer las cosas bien, busca un sello de garantía para las inversiones. Sin embargo en las últimas revisiones no hemos podido obtener el visto bueno del FMI sobre el cumplimiento del trato…. Sobre nuestro compromiso de esa “visión clara” que dejamos plasmada en un papel.
4. Política Cambiaria: Por otro lado, nuestra política de “flotación controlada” del tipo de cambio nos ha hecho perder mucha competitividad, sobre todo en las zonas francas, donde el mensaje a los inversionistas es que al parecer no nos interesan mucho esos flujo.
Nuestro país tiene una gran oportunidad por delante, pero debemos tener las herramientas para aprovecharla. En el muy corto plazo necesitamos realizar los ajustes necesarios para cumplir con el acuerdo del FMI, manteniendo la iniciativa privada. Los cambios en las reglas de juego de forma repentina destruyen la credibilidad de nuestros inversionistas. El incremento de la deuda nos hace más vulnerables. Y ni hablar de la descoordinación entre las políticas monetaria y fiscal. Un gobierno comprometido y la sincronización de todas las políticas (monetaria, fiscal y social), serán claves en un proceso de recuperación de confianza. Lo anterior junto a una política exterior que se apoye en cultivar las relaciones de inversión y la promoción de nuestro país como una “cuna de oportunidades”, nos pueden hacer grandes ganadores en el proceso de “recuperación de la confianza” del sector empresarial norteamericano.
Crisis en USA? Parte II: El Poder de las Expectativas
Me dirán es obvio Jacquie, la burbuja tenía que explotar. Ahora bien, algunos se preguntan cómo es posible que un país como el nuestro saliera rápidamente de una crisis y que ese monstruo de Estados Unidos esté todavía con esas elevadas tasas de desempleo? Otros podrían llegar a pensar que la diferencia es El Presidente… El Partido. Yo lo vería del otro lado del espejo: La estructura empresarial es muy distinta en ambos países y la forma de impactar sus expectativas son también “más sofisticadas y diferentes”…. ahí está gran parte del secreto. Y es que el sector privado tiene en sus manos la clave para mejorar la situación…. Pero está aún temeroso y al parecer todavía no nadie a “llenado” sus expectativas para modificar su conducta.
En la primera parte de este artículo cerré diciendo que “Los demás sectores se vieron afectados por la disminución de la demanda, los procesos de banca rota y….. y la Pérdida de confianza (Si así mismo, el slogan del partido). Las últimas noticias sobre el mercado laboral y mi paso por NY han sido muy constructivas.
Cuando vemos la estructura económica de los Estados Unidos, nos preguntamos cómo es posible que esta crisis haya llegado a niveles tan profundos, tan rápido. El desempleo se multiplicó por 3 en menos de 1 año!!! Si bien los sectores construcción en inmobiliario prácticamente se frenaron, un aumento del desempleo de aprox. 3% a un 10% es una locura. Y sigue siendo un incremento drástico a pesar de las quiebras bancarias. La realidad es que en países como éstos el flujo de información está “vivo” y cuando el Sector Empresarial comenzó a ver los “efectos” de la débil supervisión bancaria y el inicio de la crisis, entró en un “pánico” de confianza. Todos sabemos que las crisis bancarias tienden a tener fuertes impactos en la economía. Sin embargo la cartera hipotecaria, aunque escondía parte de la “cartera de consumo” no era el activo más grande que tenían los bancos.
Qué pasó entonces? Las empresas comenzaron a realizar “ajustes” anticipados a su percepción de la crisis. Se iniciaron recortes severos en los gastos, principalmente en los gastos laborales y las inversiones. La forma de enfrentar la incertidumbre fue disminuyendo los compromisos: Menos empleo y menos inversión. La crisis estaba, pero la respuesta de las empresas la hizo mucho más aguda. Y no los culpo, es difícil tomar decisiones de expansión en un ambiente como este. El poder de las Expectativas!
Veamos. Cuando te paseas por la ciudad de NY, definitivamente no tienes la impresión de el consumo está deprimido… pregúntenle a nuestros amigos de Apple si es así (hasta yo quiero una Ipad). El consumo ha reducido su tasa de crecimiento, pero ya en estos días no muestra un “decrecimiento”. Las estadísticas así lo demuestran. Las autoridades estadounidenses ya no saben que más política de incentivo a la demanda deben hacer (El Presidente Obama se ha vuelto devoto de Saint Keynes). Y el desempleo por las nubes. El Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, cada vez que emite opiniones nos deja a todos como aquel que se queda con las ganas de estornudar. No puede dar certidumbre, aquel que no la tiene. Y no culpo a los hacedores de política de Estados Unidos. En países como ese el sector empresarial no es de uno pocos, a los cuáles puedes sentar a conversar y “ponerse” de acuerdo.
Las buenas noticias es que el sector empresarial de los Estados Unidos cuenta con liquidez, con mucha liquidez. Las medidas de recorte de gastos y una demanda que está relativamente estable le ha permitido acumular buenas ganancias. Sin embargo esta liquidez no está siendo invertida en el país, por razones obvias: existe una sub-utilización de toda la inversión realizada en el pasado… la velocidad de crecimiento del consumo en el pasado cercano, les llevó a realizar grandes inversiones de cara al futuro. La incertidumbre lo que ha provocado es que estas empresas no quieran asumir nuevos compromisos sin tener un panorama claro… han perdido el panorama de donde están las oportunidades! El contagio de otras zonas y la crisis que hoy enfrenta la comunidad económica europea, han esparcido esa nube muy lejos…
El proceso de recuperación de la confianza será un proceso gradual y dependerá grandemente de cómo las autoridades se comprometan y vayan iluminando un solo camino.
En la primera parte de este artículo cerré diciendo que “Los demás sectores se vieron afectados por la disminución de la demanda, los procesos de banca rota y….. y la Pérdida de confianza (Si así mismo, el slogan del partido). Las últimas noticias sobre el mercado laboral y mi paso por NY han sido muy constructivas.
Cuando vemos la estructura económica de los Estados Unidos, nos preguntamos cómo es posible que esta crisis haya llegado a niveles tan profundos, tan rápido. El desempleo se multiplicó por 3 en menos de 1 año!!! Si bien los sectores construcción en inmobiliario prácticamente se frenaron, un aumento del desempleo de aprox. 3% a un 10% es una locura. Y sigue siendo un incremento drástico a pesar de las quiebras bancarias. La realidad es que en países como éstos el flujo de información está “vivo” y cuando el Sector Empresarial comenzó a ver los “efectos” de la débil supervisión bancaria y el inicio de la crisis, entró en un “pánico” de confianza. Todos sabemos que las crisis bancarias tienden a tener fuertes impactos en la economía. Sin embargo la cartera hipotecaria, aunque escondía parte de la “cartera de consumo” no era el activo más grande que tenían los bancos.
Qué pasó entonces? Las empresas comenzaron a realizar “ajustes” anticipados a su percepción de la crisis. Se iniciaron recortes severos en los gastos, principalmente en los gastos laborales y las inversiones. La forma de enfrentar la incertidumbre fue disminuyendo los compromisos: Menos empleo y menos inversión. La crisis estaba, pero la respuesta de las empresas la hizo mucho más aguda. Y no los culpo, es difícil tomar decisiones de expansión en un ambiente como este. El poder de las Expectativas!
Veamos. Cuando te paseas por la ciudad de NY, definitivamente no tienes la impresión de el consumo está deprimido… pregúntenle a nuestros amigos de Apple si es así (hasta yo quiero una Ipad). El consumo ha reducido su tasa de crecimiento, pero ya en estos días no muestra un “decrecimiento”. Las estadísticas así lo demuestran. Las autoridades estadounidenses ya no saben que más política de incentivo a la demanda deben hacer (El Presidente Obama se ha vuelto devoto de Saint Keynes). Y el desempleo por las nubes. El Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, cada vez que emite opiniones nos deja a todos como aquel que se queda con las ganas de estornudar. No puede dar certidumbre, aquel que no la tiene. Y no culpo a los hacedores de política de Estados Unidos. En países como ese el sector empresarial no es de uno pocos, a los cuáles puedes sentar a conversar y “ponerse” de acuerdo.
Las buenas noticias es que el sector empresarial de los Estados Unidos cuenta con liquidez, con mucha liquidez. Las medidas de recorte de gastos y una demanda que está relativamente estable le ha permitido acumular buenas ganancias. Sin embargo esta liquidez no está siendo invertida en el país, por razones obvias: existe una sub-utilización de toda la inversión realizada en el pasado… la velocidad de crecimiento del consumo en el pasado cercano, les llevó a realizar grandes inversiones de cara al futuro. La incertidumbre lo que ha provocado es que estas empresas no quieran asumir nuevos compromisos sin tener un panorama claro… han perdido el panorama de donde están las oportunidades! El contagio de otras zonas y la crisis que hoy enfrenta la comunidad económica europea, han esparcido esa nube muy lejos…
El proceso de recuperación de la confianza será un proceso gradual y dependerá grandemente de cómo las autoridades se comprometan y vayan iluminando un solo camino.
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