El discurso del Presidente

Anoche,  el Presidente de la República se dirigió al país para exponer las medidas para mitigar el impacto del incremento en precios de alimentos y petróleo sobre el país.  En resumen el Presidente planteó medidas para mitigar el impacto directo que sobre los más pobres tiene la situación actual.  Por un lado planteó una reducción de gasto público de un 12% en todo lo que no es salud, educación y asistencia social.  Por otro lado planteó el incremento en la asistencia social, mediante un Programa Nacional de Plazas Agropecuarias y una mayor asistencia gratuita a los pequeños productores agropecuarios.  Adicionalmente, anunció una serie de medidas tendentes a reducir el gasto en combustible del transporte público.

Si bien las medias anteriores son interesantes, es una pena que tenga que ocurrir una crisis para implementar iniciativas que en otros países hace tiempo probaron ser efectivas en el alivio de la pobreza, como es el caso de los mercado agropecuarios. Esperamos que exista un plan de implementación que garantice el objetivo buscado, y que no sea la clase que menos lo necesita que se beneficie de estos cambios.

Sin embargo, una de las mayores preocupaciones no se abordó en la "estrategia".  Los  elevados niveles de consumo y su impacto sobre el balance externo son un factor de riesgo importante.  De continuar esta tendencia, la presión sobre el tipo de cambio y sobre los niveles de riesgo del país serán elevados.  Esta situación de vulnerabilidad pone en peligro la sostenibilidad del crecimiento, y con ello el empleo de todos, incluyendo los más pobres.   Las medidas anunciadas por el Presidente no abordaron esta realidad.  Un alivio en el gasto en combustible, simplemente deja espacio libre para incrementar el consumo de otros bienes.

Esperemos que la política monetaria también haga su ejercicio y ejecute las acciones necesarias para mejorar el balance externo, y disminuir la vulnerabilidad de cara al 2012.

De Super Man Blindado al Topao Paralizao

El pasado Lunes 7 de Marzo, tuve la oportunidad de asistir a un Seminario organizado por La Asociación Nacional de Jóvenes Empresarios (ANJE), que tuvo como Expositor Principal al Economista Dominicano residente en Mexico, Raul A. Feliz.  Una charla sin desperdicios.  Haré el esfuerzo de resumir algunas ideas que me parecen de interés para todos.  

Inició su charla con lo que yo llamaría Buenas Noticias.  El Sr. Feliz presentó alguna evidencia de la recuperación económica internacional.  Mostró como las políticas económicas están dando sus frutos tanto en Estados Unidos como en Europa, y aunque todavía se esperan tasas de crecimiento moderadas - bajas en estos países, las mismas son positivas.  Sin embargo, el liderazgo en el crecimiento mundial de los próximos años lo tendrán las economías Emergentes (India, Brazil, China, etc..).  Estas últimas representa el 75% del crecimiento económico mundial.  Lo anterior implicaría que las perspectivas para el turismo, las remesas y la demanda por exportaciones dominicanas son mejores que los últimos 2 años. 

Sin embargo, este inicio de la recuperación ha tenido un gran costo. Entre el 2007 y el 2010 el déficit público en Estados Unidos pasó de menos de un 1% del PIB a un 9% del PIB, y con esto la Deuda Federal se ha casi duplicado (36% vs. 62% del PIB).  Esto ha sido posible debido a que el Banco Central ha adquirido gran parte de los títulos de deuda del Gobierno.  Sin embargo, si bien todavía existe cierto espacio para un ajuste de precios, que incentive la oferta y reduzca el desempleo, ya las autoridades monetarias se encuentran preocupadas por el nivel de deuda y no se esperan mayores compras de deuda.  El Gran dilema de ahora en adelante es cuál será el mecanismo de ajuste fiscal.  Algunos abogan por incrementos a los impuestos y disminución de exenciones  fiscales, otros por un ajuste del gasto, ya sea proactivo o reactivo ante ausencia eventual de fuentes de financiamiento de muy bajo costo.  Esperamos que el ajuste consista en una combinación eficiente de ambas medidas. 

Siguiendo con el entorno internacional, un tema importante y que afecta directamente a nuestro país, es el incremento en el precio del petróleo y de los alimentos.  En el caso de los alimentos, el economista apunta a 2 grandes fuentes de presión hacia el alza:  Un incremento de la demanda de alimentos, debido en parte al crecimiento que ha estado experimentando China y, los efectos que el clima ha tenido en la oferta de alimentos.  Ambos efectos siguen latentes a corto y mediano plazo por lo que no deberíamos esperar caída importantes en estos precios. 

En cuanto al Petróleo, la perspectiva de corto-mediano plazo es bien incierta y sugiere una fluctuación en el precio entre 85 - 180 dólares el Barril (actualmente ronda los US$/br 106).  El incremento reciente está asociado más bien a la incertidumbre debido a los conflictos en Medio Oriente, lo que provoca presiones en la demanda (a futuro).  No existen factores de oferta relevantes detrás de este comportamiento.  De hecho, actualmente existen reservas suficientes del crudo y hasta capacidad ociosa de producción.  Las perspectivas son que de solucionarse los problemas de conflicto actuales, el precio del crudo podría descender entre US$75 - US$85 el barril.  Si persisten los problemas actuales, el crudo podría subir en el corto plazo cerca de los US$200, sin embargo se espera que Estados Unidos reacciones utilizando sus reservas y que los países con capacidad ociosa incrementen la producción, lo cual llevaría el precio en el mediano plazo alrededor de US$140 el barril.   De todas formas, a mediano plazo tampoco deberíamos esperar reducciones significativas en el precio del crudo.  

Está la República Dominicana Blindada a este ambiente externo?  Lo ha estado alguna vez?  o Hemos estado jugado al escondido?  Veamos: 

A diferencia del período 1991 - 2000, cuando el país se encontraba creciendo en base a incrementos de la Inversión y financiando esta inversión con Ahorro Interno, durante los últimos 8 años, la tasa de inversión ha disminuido y el ahorro interno ha disminuido todavía más que la inversión.  Esto ha provocado que tengamos que utilizar el Ahorro de otros países (Ahorro Externo o Déficit de Cuenta Corriente) para financiar nuestra inversión.   Es decir, que el fuerte crecimiento que observamos obedece en gran medida a un fuerte crecimiento del consumo, el cual no trae retornos a futuro.  

Todo lo anterior ha sido producto, de lo que los economistas conocemos como políticas de Demanda, las cuales son utilizadas durante ciclos cortos de recesión para aminorar los efectos adversos de choques adversos como los climáticos y los choques externos.... pero no por 8 a 10 años.  Cómo lo hemos hecho?  Con políticas fiscal y monetarias expansivas.  El Costo:  Los Pagos de Intereses de la Deuda Pública,  representa el 30% de los Ingresos del Gobierno, lo que no hace posible otro tipo de inversiones socialmente rentables.  

Por otro lado, la política monetaria se ha enfocado en mantener un tipo de cambio por debajo de lo que requiere el país  para ser competitivo.  Por ejemplo, un exportador dominicano no tiene poder para fijar precio en el mercado internacional, así que es simplemente un tomador de precios.  Pero, dado que sus costos están en moneda local (pesos), mientras mayor es el tipo de cambio, mejor es su margen o rentabilidad, y con ello puede asegurar la persistencia del negocio.  La política cambiaria ha afectado no sólo a las zonas francas sino a otras exportaciones, a pesar de la diversificación que se ha observado en los últimos años.  En un país tan pequeño como el nuestro, las exportaciones son críticas para poder vender a gran escala y con esto crear empleo y riqueza.  

Adicionalmente, el inicio de la recuperación en Estados Unidos, implicaría que gran parte de los excedentes de capital que las empresas norteamericanas han estado invirtiendo en deuda de países como los nuestros, van a disminuir.  A medida que la demanda se recupere, la capacidad ociosa disminuya y otros mercados comiencen a recuperarse, el riesgo dominicano reflejará nuestra vulnerabilidad, y endeudarnos sería cada vez a mayor precio (donde podría llegar este 30% si no controlamos los niveles de deuda). 

Ante un entorno internacional de altos precios del petróleo y de los alimentos, debemos comenzar a hacer los ajustes necesarios para no terminar jugando:  El Topao Paralizao!  este si es un juego difícil porque implica: El empleo paralizao, el consumo paralizao.... el que no se paraliza es el tipo de Cambio, porque ese tiene muchos años jugando "El tipo de Cambio paralizao". 

Pero no todo son mala noticias.  Lo mejor de todo es que tenemos la oportunidad de hacer los ajustes que garanticen que nuestra economía pueda retomar un camino de crecimiento "sostenible" sin mayores traumas.  Debajo algunas de las recomendaciones del economista.  Y que Conste que el Sr. Feliz No Trabaja en el FMI, pero sus recomendaciones van en línea con todo lo recomendado por dicha institución, con la cual llevamos un pulso fuerte durante todo el acuerdo.  Estas son las medidas que cómo dominicano debemos monitorear, exigir y utilizar como medida para elegir nuestros líderes:

1.     Ajuste de las Cuentas Fiscales.  El Fisco debería tener un Resultado ante de pago de Intereses del orden del 2% del PIB por lo siguientes años. 

2.     Incrementos de las tasas de interés para incentivar el Ahorro Interno y frenar el incremento en el endeudamiento. 

3.     Incrementar los Ingresos Fiscales mediante reducción de las exoneraciones y mejora en la administración fiscal a corto plazo.  

4.     Racionalización del Gasto Corriente (cortar desperdicios) 

5.     Evaluación Social de las Inversiones del Gobierno para hacer más eficiente la Inversión Pública (sin disminuir el gasto en inversión)

6.     Ajuste gradual del tipo de cambio, para que sea consistente con un sector exportador competitivo

Mi recomendación:  Tengamos cautela en nuestros gastos durante el año 2011, hagamos el ajuste nosotros como sector privado (como quien juega "la esquinita").  En cuanto a las inversiones, diversifiquemos nuestro portafolio, vamos a invertir en actividades con potencial exportador.  A pesar de todo:  Eh pa Lante que Vamos y con el Jacho Prendio (ups!).