El alto nivel de desempleo y las perspectivas económicas desfavorables internas y externas, son los problemas básicos de Estados Unidos. Durante el segundo trimestre del 2011 la economía norteamericana creció solamente un 1% anualizado. La tasa de desempleo en el mes de agosto se mantuvo invariable en 9.1%. En Agosto se esperaba la creación de 75,000 empleos, y cuántos se hicieron efectivos: CERO! Las perspectivas desfavorables se reflejan en índices de las acciones del Wall Street que continúan desplomándose. En las calles se ve poca actividad en los negocios, las más grandes empresas (como Verizon) están realizando despidos masivos e inclusive los empleos del Gobierno cayeron en 17,000 en Agosto. Todo lo anterior es el reflejo de una fuerte incertidumbre de cara a futuro en el sector privado, que frena a éste de iniciar un proceso de inversión y aprovechamiento de su capacidad y crear empleos.
Hasta la fecha las autoridades han respondido principalmente inyectando liquidez al mercado para con esto provocar disminuciones en las tasas de interés e incentivar el consumo y la inversión. Estas medidas causaron efectos positivos. En el año 2010 la economía creció un 3%. Adicionalmente las menores tasas de interés hicieron poco atractivas las inversiones financieras en dólares, provocando presiones sobre el tipo de cambio, lo cual hizo más competitivas las exportaciones. Sin embargo, durante el 2011 se revirtió la tendencia a pesar de que la FED, ha mantenido las tasas de interés cercanas al límite cero.
Un Problema más allá de Liquidez Monetaria
La Deuda Federal de Estados Unidos es de US$14.6 trillones y se ha duplicado en los últimos 2 años, a raíz del rescate bancario. Debido al crecimiento de los gastos comprometidos con respecto a los discrecionales, y unos Ingresos Tributarios que no aumentan tan aprisa, se estima que para el 2021, la deuda alcance los US$23 trillones si todo sigue igual. Esto implicaría que en menos de una década se requiera financiamiento externo para la tercera parte de los gastos totales, puesto que los Ingresos Tributarios se irían en: Pago de Intereses, Programas de Salud (Medicare y Medicaid) y Seguridad Social. En un mayor horizonte temporal (menos de 3 décadas) la estimación es que los Ingresos Tributarios serían absorbidos en su casi totalidad por el pago de Intereses y si acaso restase algo, para una fracción de la Seguridad Social. Es imposible entonces que todo lo restante fuese financiado a través de más y más endeudamiento externo, ya que llegaría un punto en que el país ni siquiera pudiese pagar sus Intereses.
Porqué la Incertidumbre?
La situación no es trivial:
Por un lado se necesitan medidas de austeridad para hacer sostenible el escenario fiscal, y por otro lado la economía necesita estímulos para volver a crecer, y las tasas de interés ya están a niveles históricamente bajos.
Algunos apuestan a Otro relajamiento monetario (QE-QuantitativeEasing) de la FED.Esto es algo que "se ve venir", a finales de Septiembre. El Presidente de la FED, Ben Bernanke, en su discurso a finales de Agosto, dejó una pista al reafirmar que "la FED hará todo lo posible por restablecer las altas tasas de crecimiento y empleo en un nivel de estabilidad de precios". A pesar de que las tasas ya están muy bajas, esto podría tener algunos efectos a corto plazo, incentivando el gasto y con ello mejorando ligeramente las recaudaciones fiscales. Estas medidas, sin embargo, no resuelve el problema de sostenibilidad de la deuda.
Otros economistas opinan que es necesario un plan contundente de mejora del resultado fiscal para hacer sostenible la deuda y con ello restaurar la confianza. A pesar de las restricciones en la estructura del gasto, un plan de recorte agresivo de gasto discrecional podría ser una opción, aunque a corto plazo acentuaría la recesión e impactaría los ingresos.
Una tercera opción es el aumento de los Ingresos Tributarios. El aumento de las tasas impositivas podría tener un efecto adverso sobre la inversión privada y el consumo en estos momentos. Una opción menos controversial sería la reducción de las exenciones fiscales que privan al Gobierno de aproximadamente US$1 trillón al año.
La realidad es que ante todas estas opciones, es posible que el sector privado se encuentre en un momento de incertidumbre. El mismo no tiene claro por donde vendrán los ajustes, y por ende desconoce las reglas de juego de cara al futuro, para poder hacer una apuesta específica en cuanto a inversión y empleo.
La mañana del jueves 8 de septiembre, el Presidente Obama presentó ante la nación estadounidense lo que podríamos llamar una primera propuesta para rescatar a la economía de la crisis en la que está sumida. Muchos entienden que fue un discurso y un plan más político que económico, mientras otros lo ven como un buen plan. Los elementos principales fueron: créditos tributarios a las empresas que contraten desempleados, subsidios a programas de entrenamiento de personal, prolongación de los beneficios para los desempleados. En cuanto a la Inversión del Gobierno: acondicionamiento y construcción de escuelas, bancos, puentes, vías terrestres. Por el lado de los ingresos habló de hacer un reajuste al actual sistema, dado el problema coexistente de la deuda fiscal: despojar de las exenciones y reducciones de ISR a las empresas y personas más pudientes y sólo dejarlas como incentivo a las pequeñas empresas.
A nuestro parecer la nación necesita un plan integral que aborde el problema de largo plazo sin dejar de la lado el estímulo a corto y largo para que el proceso sea lo menos doloroso y la recuperación lo más rápida posible. Dicho plan debe establecer claramente cuáles serán las reglas de juego en los próximos 15 años en materia fiscal, que aseguren la sostenibilidad a largo plazo de la misma, a pesar de que pueda incrementar la deuda los próximos 3 años. Esto entregará las herramientas básicas para que los empresarios comiencen a tomar sus decisiones de inversión.
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